本文摘要：一、生产能力及场地紧绷获得解决问题根据东山精密此前公告，白鱼在江苏盐城正式成立盐城东山或盐城维信，项目总投资30亿元，占地约500亩，总建筑面积55万平方米，投资柔性线路板、LEDPCB和盖板玻璃等项目。我们指出，子公司MFLX享有世界领先的FPC生产技术，而苏州维信是子公司MFLX在苏州的全资企业，此次投资将有效地解决问题苏州维信的生产能力瓶颈，强化公司FPC业务的生产能力。LED业务是公司最重要的业绩增长点，此次扩产将为LED业务未来的快速增长获取承托。

一、生产能力及场地紧绷获得解决问题根据东山精密此前公告，白鱼在江苏盐城正式成立盐城东山或盐城维信，项目总投资30亿元，占地约500亩，总建筑面积55万平方米，投资柔性线路板、LEDPCB和盖板玻璃等项目。我们指出，子公司MFLX享有世界领先的FPC生产技术，而苏州维信是子公司MFLX在苏州的全资企业，此次投资将有效地解决问题苏州维信的生产能力瓶颈，强化公司FPC业务的生产能力。LED业务是公司最重要的业绩增长点，此次扩产将为LED业务未来的快速增长获取承托。同时，公司的场地紧绷问题也将获得解决问题。

二、助力FPC业绩放量公司于2016年已完成对FPC生产领域领先企业MFLX的并购。MFLX大客户步入经销大年，预示着其主要客户A公司产品销量的快速增长以及FPC单机价值量的提高，预计公司FPC业务将步入放量。从长年来看，公司的FPC产品在可穿着设备、新能源汽车领域的渗入，将关上其未来长年的快速增长空间。三、大力推展境外融资款偿还债务公司已于近期已完成以定减募资事项，以定增价为20．12元／股，筹措资金总额大约45．00亿元，募资净额大约44．39亿元。

目前，正在大力推展资金出境偿还债务境外融资款项，预计适当的外汇管理和银行申请办理已完成之后，公司的财务费用将重返常态。四、传统主业步入快速增长新的周期公司的原主业为仪器钣金、仪器合金钢生产，主要涵括应用于基站天线、滤波器和功放散热片等，并与华为、爱立信等全球主要通信设备厂商深度合作。根据5G的发展规划，2019年、2020年将转入投资建设期。

而5G通信的天线技术向MassiveMIMO的演变，将更进一步提高对天线、滤波器等的市场需求。我们预计，随着5G通信的来临，公司传统主业将转入快速增长新的周期。五、盈利预测与投资建议预计公司2017－2019年的EPS分别为0．62、0．82和0．99元，当前股价对应的PE分别为39X、30X和25X。考虑到公司领先的FPC生产技术以及FPC应用于市场空间大，业绩不具备较小的快速增长弹性，给与公司2017年45－50倍PE，未来6个月合理估值27．90－31．00元，保持“强烈推荐”评级。

风险提醒。5G建设前进不约预期；行业竞争激化；新的技术创新及应用于不及预期。

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